受益于自主研发“进口替代”效应显著，回天新材（300041.SZ）2019年表现突出，年度营业收入创历史上最新的记录，归母净利、扣非后归母净利均增长显著，增幅超过营业收入；同时2020年一季度业绩仍然逆势增长。

  回顾其近5年历史数据分析来看，回天新材收入逐年增长，盈利能力慢慢地加强，其背后的主要驱动力来自于不断丰富的产品线结构，持续向高端产品应用市场拓展，有效提升高端产品“进口替代”的市场比例。展望未来，回天新材表示将以核心技术为竞争引擎，抢抓行业整合和进口替代机遇，以期实现经营业绩三年翻番的目标。

  数据显示，2019年回天新材营业收入为18.8亿元，同比增长8.06％，归属于母企业所有者的净利润1.58亿元，同比增长33.19％，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.46亿元，同比增长49.78％。近5年总营收复合增长率达到17.83％。

  从主营业务收入的构成来看，回天新材主要三大类产品，分别是高性能工业用胶粘剂、用于汽车维修保养用的非胶产品、太阳能电池背板。从下图能够正常的看到，胶粘剂收入比例近三年一直维持70％以上的高位，2019年略降1.3个百分点；而太阳能背板业务2019年收入增长46.45％，收入比例也随之上升4.3个百分点。

  从细分产品看，高端产品有机硅胶、聚氨酯胶作为公司胶粘剂的核心产品，报告期毛利率显著提升，分别同比增长11.53％和10.11％，拉升了回天整体毛利率同比提高6.5个百分点，这有助于进一步保持回天的利润水平。

  此外，产品应用领域的不断拓展，以及在细分市场中不断的提高占有份额，这也是回天新材收入增长的重要原因。

  从胶粘剂以及别的产品应用的行业来看，回天新材近年来不断拓展产品的应用场景。其中，在交通运输设备制造和维修领域，回天新材慢慢的变成了该细致划分领域里的有突出贡献的公司，2019年在该领域收入增长1.6％，并且保持该领域内的产品毛利率上涨近2个百分点。

  在电子电器行业内，通信电子、家电、LED等高端产品用胶的增速显著，收入同比增长8.59％，毛利率增长5.35个百分点。

  此外，回天新材在2019年的海外市场收获显著。年报显示，海外项目布局目前大多分布在于东南亚、南亚、中东等地区，产品主要使用在于新能源、电子、软包装、建筑和汽车维修等领域，收入连续多年增长，特别是2019年收入1.45亿元，同比增长45％。毛利额倍增，助推整体盈利能力提高。

  胶粘剂被称作“工业味精”，被大范围的应用于工业生产的诸多领域。但是改革开放早期阶段，高的附加价值的胶粘产品领域，如汽车制造及维修、高铁轻轨、电子电器、新能源等领域一直被国际巨头垄断，中国企业绝大多数只能占据低端商品市场份额。

  在近来经济全球化、“中国智造”崛起的背景下，胶粘剂行业的竞争与技术交流促进国内企业不断加大研发投入，提升生产技术水平，胶粘剂产品性能也在持续提升，使得国内企业的竞争力明显地增强。在部分中高端产品细分市场上，国内产品的部分指标已接近或达到国际同种类型的产品水平。原先主要依赖国外品牌，现今国产胶粘剂正以其显著的性价比优势在各个应用领域逐步替代进口产品。

  回天新材是一家有着四十余年历史、专门从事工程胶粘新材料研发与生产的民营高科技企业。它的发展壮大的过程，就是与跨国公司巨头的市场之间的竞争中不断占领高端市场、逐步扩大市场占有率的过程，目前已经是国内最大的工程粘胶剂生产与研发企业。

  2019年，回天在多个领域内相继交出漂亮的“进口替代”战果：在原先被跨国化工巨头企业牢牢把控的客车整车用胶领域，回天已经将行业前十五名客车厂商全部导入销售体系，不仅进一步巩固了回天在国内客车制造用胶的龙头地位，而且持续提高了市场占有率；在高铁装配用胶市场，回天接连中标多家主机厂高铁、城轨项目订单，出售的收益、毛利额翻番，也逐步提升了公司整体毛利率；

  在电子电器领域，2019年全球化进程受阻、贸易摩擦加剧，华为随之加快了供货商国产替代的节奏。回天专门设立了通信事业部服务华为项目， 向华为相关这类的产品配套提供服务，与华为企业业务事业群、消费者事业群、运营商事业群、海思半导体等均进行合作，产品应用场景范围大幅度的增加，累计达成60余款产品的送样测试或批量供货或开展预研等合作。

  在太阳能电池背膜生产领域，回天实现了关键原材料进口替代，以自主研发的聚氨酯胶粘剂将膜材料按照特定的模式胶粘成具有高耐候性、防水性的太阳能电池背膜产品。该产品是国内少有的具有自主知识产权的背膜产品，业务贡献比例逐步提升，毛利率也水涨船高。

  “打铁必须自身硬。要实现进口替代，必须实现自身的科研能力的提升。”董事长章锋曾如是表示。

  作为国内工程胶粘剂行业规模较大的内资企业，回天新材始终把自主创新和研发技术作为公司的核心竞争力放在首位，体现在不仅形成优秀的研发和管理团队，并拥有大量自主知识产权的国内国际领先产品技术，主要经营产品大多来自于自主研发的核心技术，科研成果转化工业生产能力较强。

  下图显示，回天近年来在研发人员比例上明显提升，最近三年平均研发费用投入占据营业收入的比例为4.53％，2019年研发费用同比增长26％，所占收入的比例也提升了0.8个百分点。

  从全年研发成果来看，截至2019年12月31日，公司及子公司拥有137项授权专利权，其中发明专利72项、实用新型专利53项、外观设计专利12项，并已获受理发明专利88项。2019年重点研发项目34项，其中量产阶段15项，研发完成后稳定生产销售9项。这些项目能够有效服务高端客户、重点项目的产品需求，并进行战略产品项目储备，促进产品结构持续优化、产品技术和服务水平稳步提升，为公司在汽车、高铁、城轨整车制造、通信电子、家电、新能源汽车电池、新能源、环保软包装等领域用胶粘剂和新材料的产品层级和行业地位提升、扩大进口替代发挥了及其重要的作用，并为公司核心竞争力和业绩提升增添动力。

  在2020年国内外经济普遍受到疫情困扰之际，回天新材一季报却显示实现营业总收入5.17亿元，同比增长18.58％；归属于上市公司股东的净利润5565.19万元，同比增长8.57％；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润5497.11万元，同比增长15.50％；基本每股盈利0.1382元。

  公司表示，实现增长的根本原因是：积极应对疫情影响，实现较早复工，在危机中抢抓机遇，聚焦核心市场和重点项目突破，深化大客户合作，继续加强研发投入和新产品研究开发，加快高端研发人才引进和对外技术合作，促进公司产品升级、客户结构持续优化、产品技术水平稳步提高，进一步规范供应链和生产管理，强化质量体系管控，制造系统有效保障客户的产品需求，并提效降本，提高存货周转率，公司生产经营整体保持稳健运行，产品替代进口加速。同时，受疫情影响，一季度物流运输不畅、费用有所增长。

  从国内市场看，因公司提前开工，光伏行业聚焦核心客户抢占市场占有率，光伏硅胶和太阳能电池背膜销量快速地增长，尤其是太阳能电池背膜随着出售的收益倍增毛利额大幅度的提高，新品透明背板实现批量供货；通信电子、新能源汽车电池、家电用胶保持良好的增长势头，重点客户、重点产品进展顺利，LED行业受国内外疫情影响，出口缩减，重点客户的真实需求放缓，LED用胶销售额会降低；轨道交通车辆用胶销售额提升50％以上，取得良好开端，后续增长可期，防电弧涂层继地铁、城轨车辆应用后首次中标地面机车维修项目；一季度国内汽车产销量同比下滑，但公司汽车整车制造用胶出售的收益实现逆势增长；受疫情影响，一季度下游客户开工较晚，需求后移，公司汽车维修用胶、建筑胶出售的收益会降低；食品、医药软包装用胶和无溶剂包装胶销售提升明显；从国外市场看，其产品出口出售的收益、毛利额均创历史新高。

  回天新材所在的胶粘剂行业属于精细化工制品行业。根据金融界上市公司研究院《数说高质量III》研究报告中对化工行业的研究成果，这一行业在当前出现了两个显著特征：一是由于人类对美好生活的向往推动着消费水准不断提升，对新合成物质的需求不断拉动化工行业向下游调整，由此对化工制品的市场需求此起彼伏，总体需求得以保持旺盛，这将从根本上保障了化工制品行业的增长前景；二是在化工制品行业不断向高度细化、高度复合、定制生产的发展的过程中，在某些细致划分领域里，一些中国企业正由原先的单一成本优势，逐渐向综合优势转移。特别是一些优秀的中国化工企业经过多年技术积累，已经在该领域实现了技术突破，达到与国际化工巨头相媲美的水平，迅速抢占国外企业在国内高端市场的份额，实现进口替代。在这样的一个过程中，只有那些通过技术创新完成了产品创新的企业才能把握这样的优势机会，这也代表着，技术能力、改造能力、产业链延伸能力、规模效应等都将成为中国化工企业的制胜法宝。

  回顾回天新材的发展过程，不难发现，正是在细致划分领域里不断拓展产品品种类型、持续不断的增加产品应用的行业和场景，回天新材才能够保持收入的迅速增加；也正是通过自主科学技术研发，回天新材才具有了在多个领域实现进口替代的能力。

  展望未来，回天新材提出：要以高端工程胶粘剂为核心，以市场需求为导向，聚焦新兴起的产业和战略客户，加大科研投入，内引外联，增强公司对重点工程胶粘剂的基础研究和应用能力，并以核心技术为竞争引擎，抢抓行业整合和进口替代机遇，实现经营业绩三年翻番的目标。

  除了在主业发力之外，回天新材还表示要充分的利用好长期资金市场这个融资平台，实现主业与资本两条腿快速走路的目标。未来回天借助于已参与投资设立的产业基金，及充分的利用内外部资源，重点投资于与公司主要营业业务相关的高端胶粘剂制造、新材料等新兴起的产业领域，延伸公司上下游产业链，更大范围地参与符合公司战略发展趋势的投资，及寻找优质并购标的，发挥产业协同效应，拓展公司盈利空间。

  同时，展望国内化工头部企业的发展过程，也必然遵循由国内市场向海外市场扩张的规律。当前，“一带一路”沿线国家具有更明显的资源优势或市场优势，有强烈的意愿将资源优势或市场优势转化为产业优势，特别是对于化工产业而言，积极延伸炼化产业链有助于迅速提升当地经济发展水平、容纳就业人口。因此对于国内化工企业不啻于很好的市场开拓机遇。对此，回天新材表示，未来要积极利用“一带一路”机遇，抢占海外市场占有率，立足越南子公司，深耕东南亚、印度、中东市场，以新能源硅胶、汽车、电子、软包装用胶为主流产品，未来五年实现80％以上的复合增长。