研报称，11月以来，快递龙头标明比例提高志愿，叠加商场预期职业增速放缓，下一年价格竞赛加重的忧虑晋级，且旺季进入结尾，板块景气量下行。SW快递现在PE(TTM)为17.6x，处在曩昔10年的2.4%分位数的较低方位，主张左边布局资金充分的龙头公司，并注重件量增速与公司竞赛战略。

　　11月以来，快递龙头标明比例提高志愿，叠加商场预期职业增速放缓，下一年价格竞赛加重的忧虑晋级，且旺季进入结尾，板块景气量下行。SW快递现在PE (TTM)为17.6x，处在曩昔10年的2.4%分位数的较低方位，主张左边布局资金充分的龙头公司，并注重件量增速与公司竞赛战略。

　　10-11月虽为电商旺季，但不同以往的是，“以旧换新”方针对线下场景拉动更为显着，比方家电、轿车等高价产品，因而，10-11月的什物电商GMV增速体现，较为罕见的弱于社零增速，使得电商浸透率同比下滑0.3pct。和以往相同的是，快递件量增速仍然快于什物电商GMV增速，两者在10-11月的别离同比增加19.2%/3.3%；此外，快递件均价降幅收窄，出现显着旺季特征。11月以来的板块回调，根本反响了下一年件量增速变慢、价格竞赛加重的忧虑。尽管短期缺少催化剂，但在邮管局反内卷的主张下，极度价格战的危险仍然较小，主张左边布局龙头公司。

　　双十一电子商务平台活动提早发动（10月14日即发动，较去年早10天），导致部分消费行为提早至10月，11月社零同比增速放缓、什物产品网上零售额（电商GMV）由同增转为同降。11月，社零同比+3.0%，较10月显着降速（10月：+4.8%），但10-11月社零累计同比+3.9%，仍高于1-9月累计增速（同比+3.3%）。10-11月电商GMV累计同比+3.3%，低于1-9月累计增速（同比+7.9%），电商浸透率同比下降0.3pct至30.7%。10-11月线上消费体现弱于线下，或因“以旧换新”等方针对线下消费提振更显着，家电、轿车等大件消费对电商消费存在代替效应。（数据来历：国家统计局）

　　10-11月件量增速慢于前三季度，但件均价体现优于前三季度。件量方面，11月全国快递件量同比+14.9%,10-11月累计同比+19.2%，弱于前三季度（1Q/2Q/3Q24全国件量同比增速：25.2%/21.3%/20.0%）。11月件均价同比-1.8%，10-11月累计同比-5.5%，较前三季度累计同比-6.5%有所收窄。归纳看来，旺季价格竞赛较为温文。12月到15日，揽收/派送量累计预算同比+34.6%/+38.3%（11月：+26.8%/+29.1%），双12旺季对件量仍有拉动。（数据来历：国家邮政局、交通运输部；近期交通部和邮政局口径差异拉大，近3月，后者较前者约低8pct）

　　11月以来，龙头标明比例提高志愿，叠加商场预期职业增速放缓，下一年价格竞赛加重的忧虑晋级，且旺季进入结尾，板块景气量下行。到12月19日，SW快递指数累计跌落8.6%，显着跑输大盘（同期沪深300上涨1.4%），反响较为充分。SW快递现在PE (TTM)为17.6x，处在曩昔10年的2.4%分位数的较低方位，主张左边布局资金充分的龙头公司，并注重件量增速与公司竞赛战略。